Les Banques centrales dans la tempête - Pour un nouveau mandat de stabilité financière

La crise économique que nous traversons montre le rôle pivot des banques
centrales dans les économies développées. Si elles se veulent les gardiennes
discrètes de la stabilité des prix, cette crise souligne la nécessité de
repenser plus globalement leur rôle. D’abord, elles n’ont pas su percevoir,
pas plus que les autres acteurs, la transformation des marchés financiers en
un système bancaire parallèle non réglementé. Ensuite, la gestion de la crise
de la liquidité les a conduites à assumer de nouvelles fonctions pour assurer
directement le financement de l’économie. Enfin, le problème de la dette
publique européenne, puis américaine, les a obligées à modifier leur action
sans qu’elles précisent toujours leur doctrine. Phénomène inédit dans la
période actuelle, les banques centrales contribuent désormais au financement
des États.
À quoi conduiront de tels bouleversements ? À un nouveau fonctionnement des
marchés financiers, sans doute, avec une nouvelle place occupée par les
banques centrales. Revenant sur ces évolutions, Xavier Ragot démontre qu’il
sera nécessaire que les banques centrales prennent en compte non seulement la
stabilité des prix, c’est-à-dire le contrôle de l’inflation, mais aussi, de
manière plus générale, la stabilité financière et la stabilité économique.